Aktivism och ägarengagemang tydliga trender

Aktivism och ägarengagemang tydliga trender. 
Tydliga internationella trender är ökat aktieägarengagemang generellt sett och ökad aktivism i synnerhet. .
Tydliga internationella trender är ökat aktieägarengagemang generellt sett och ökad aktivism i synnerhet.

Published 2013-12-18

Aktivism och ägarengagemang tydliga trender

Tydliga internationella trender är ökat aktieägarengagemang generellt sett och ökad aktivism i synnerhet. Vad innebär det för bolagsstyrningen i Sverige?

climbing in sunset


Det är intressant att titta på när Daniel Loeb ger sig på Sotheby’s eller när Carl Icahn tuggar i sig Appleaktier. USA-baserade aktivister får mycket uppmärksamhet men även i Europa har vi skickliga aktörer. Sverigebaserade Cevian avkastar mer än 40% på att klämma åt nordeuropeiska företag. Även mer passiva investerare kan dra nytta av aktivisternas framfart, genom aktivistfonder. Dessa fonder har haft tilltagande närvaro sedan 2006 och avkastat i snitt 20 % jämfört med hedgefondernas 8 %. Innebär en aktivistfond högre risk? Sannolikt inte. Kommer de att öka i betydelse? Sannolikt.
    
En framgångsrik aktivist är Jason Ader: ”Generally, companies get complacent, boards get complacent," säger Ader. “When you have a board running a business like caretakers, they forget they´re supposed to be creating value for shareholders”. Han tillägger att många företag har samlat på sig för stor likviditet. Det innebär enligt Ader att det är läge för en större förändring i kapitalstrukturen. Detta är ett typiskt synsätt för många aktivister. Intressanta situationer kan vara:
    
Potential för strukturell förändring. Företagsledningar har oftast fokus på omsättningsökningar och resultatförbättringar medan aktieägarvärde är mer relevant. Det kan medföra ny expansion i tillväxtmarknader, marknader med högre risk än på den nordiska mogna marknaden. När så sker har investerare som hittat ett bolag som de gillar på alla sätt inklusive risknivå plötsligt är ägare i ett helt annat bolag, ett med en annan riskprofil. Aktieägare röstar med fötterna och den ökade risken innebär, trots ökad omsättning. Risken behöver egentligen inte bliv större men uppfattningen är att risken ökat. En aktivist kan försöka driva fram en försäljning av en verksamhet eller en uppdelning i två eller flera noterade bolag.
    
Styrelseförändringar. Inaktivitet är en naturlig följd av framgång. Många styrelsemedlemmar ser en styrelsepost som en gratifikation för en framgångsrik karriär. Därför kommer de inte att driva innovations eller utvecklingsfrågor, på bekostnad av aktievärdet och till nackdel för övriga ägare. I ökande omfattning inser vi att en ledig styrelseplats skall besättas av någon med annorlunda erfarenhet eller bakgrund och speciellt inte med en person som ingår i samma bekantskapskrets som de övriga styrelseledamöterna. En diversifierad styrelse med lite spänning i relationerna har större sannolikhet att lyckas skapa förändring och storhet.
    
Kapitalstruktur. Rätt kombination av skulder och eget kapital är ingen vetenskap men kan göra stor skillnad för marknadens riskuppfattning. Huvudspåren är att belåna företaget för att kunna genomföra engångsutdelningar eller minska belåningen genom att tömma kassan. Om det är rätt strategi beror på ägarnas riskperspektiv eller var bolaget befinner sig i sina produktcykler, dvs. marknadens mognad. Apple är ett företag som för tillfället har aktieägare som är oense om de behöver sin kassakista för framtida satsningar eller förvärv.
    
Aktivism kan vara bra men passar inte alla investerare. Det leder ofta till mediaexponering vilket kräver styrka och envishet.
    

Ulf Löwenhav

 

 

EQapital.se

Godkännande av cookies

För att ge dig en bättre upplevelse på våra webbplatser använder vi cookies på din enhet och sparar ditt IP-nummer. Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Om du inte godkänner eller vill ha mer information kan du läsa mer här.